Saturday, April 23, 2011

向连战母亲学投资

4月19日,《南洋商报》刊登一则来自台北的新闻:国民党荣誉主席连战的母亲赵兰坤,因心脏衰竭,在台湾大学医学院附设医院逝世,享寿103岁。

连战曾任台湾副总统,他的父亲连震东,字雅堂,为台湾名学者,著有《台湾通史》,连氏家族家产以百亿元(台币)计,是台湾有名的豪门,连氏家族之所以如此富有,连战的母亲赵兰坤居功厥伟。

善于投资累积

连家的财富,并非靠连战当副总统取得,而是连战的母亲赵兰坤善于投资,累积而成。

连战的父亲连震东是彰化银行前董事长张聘三的朋友,张聘三劝连震东投资银行股,连震东是个学者,醉心于台湾史的研究,把理财的责任,交给夫人赵兰坤去处理。

随银行股增值

赵兰坤具有投资的头脑,她在张聘三的推荐下,把多年的积蓄,大部分投资在彰化银行、台北企银、华南银行等银行的股票上,买进后就不再卖出,经过了50多年的持续成长之后,这些银行股票,增值数百倍,使连氏家族成为台湾最富有的家族之一。

台湾的富豪,几乎都是靠经营事业成功而挤身富豪榜,但连战家族并没有创办过被人称道的事业,主要是靠投资于股票,成功地累积了今天的庞大财富。

无论是在那一个国家,股票都是最多人参与的投资管道,但是,靠投票投资成功地累积财富的人并不多。

其中一个最大的原因,就是大部分人都不把股票视为长期投资的工具,无论是那一个股市,短线投资者永远多过长线投资者,事实证明,股市的真正受益者,几乎都是长期投资者。

既然如此,何以多数人舍长线而取短线?

多数人舍长线而取短线原因

  1. 多数人都是急功近利者,他们都希望在最短的时间内,取得最高的投资回报。
  2. 大部份人都怀有侥幸的心理,明知买字票中奖的机会只有万分之一,仍希望幸运之神能眷顾他,这个念头,使他屡战屡败,仍不轻言放弃。
  3. 在股市中,大部分人都对他所投资的公司,或是对股市没有信心,跟其他的投资对象相比,股票大概是信任性最低的投资工具。这导致许多人见利套利,不敢在股市逗留太久。
  4. 股票是最方便买卖的投资工具之一,交易过程简单易行,再加上佣金低,使股票成为最理想的短线投资工具。
  5. 凡是含有“赌”的成份的活动,都容易上瘾,“赌”瘾一旦养成,就跟烟瘾一样,要有坚决的意志力才能戒除,而大部份人的意志力都是脆弱的。赌股票一旦成瘾,就如深陷泥淖,难以自拔。长赌必输,这些人都是股市的最大输家,长期向股市送钱,长期执迷不悟。
  6. 股市本身的操作,就是倾向于投机,股市的每一个环节,从交易所、经纪行到经纪,都致力于创造一个交投炽热的市场,惟有交投活跃,他们才能生存及获利。所以大部分经纪,都欢迎股市中人,进行短线交易,以提高营业量,置身于投机气氛浓郁的股市,投资者很难独善其身,进行长期投资。
  7. 股市变化莫测,也是导致投资者舍长线取短线的原因之一。股市中人大多数曾有过惨痛的经历:他们所买的股票,股价猛涨,原本可以大赚,不料股市突然大跌,使他们转盈为亏,有了这样的经验,使他们在下一轮的投资中,见利套利,不敢久留。当股市中人绝大部份都有此种想法时,短线投资形成了股市的“主流”,股友要置身于“主流”之外,难乎其难。
  8. 在一个投机气氛的股市中,长线投资者是很寂寞的,能够忍受寂寞的人不多,多数人都是不甘寂寞的,故长线者转为短线者易,短线者转为长线者难——难之又难。

在连战母亲的主持下,连氏家族无论是在股票或房地产,都坚持长期投资的策略,他们的原则是“不进出股市,不处分不动产”。每年以20%以上的复利回酬率增长,在五、六十年中,创造了数以百亿元财富的奇迹。

他们的致富秘诀,就是“无为而治”,而掌握这个秘诀的核心人物就是连战的母亲赵兰坤老太太。

赵老太太在投机气氛的台湾股市中,不受股价上涨的影响,紧握金融股不放,使连氏家族长期成为台湾最富有家族之一,她实在是女中豪杰。

Friday, April 22, 2011

李嘉诚给创业者的98条忠告

从一个批发推销员到华人首富,李嘉诚是不可复制的。李嘉诚的创业,经营,为人都被企业家们视为典范。李嘉诚所悟到的商业哲学,被人们奉为金科玉律

01、我17岁就开始做做批发的推销员,就更加体会到挣钱的不容易、生活的艰辛了。人家做8个小时,我就做16个小时。

02、我们的社会中没有大学文凭、白手起家而终成大业的人不计其数,其中的优秀企业家群体更是引人注目。他们通过自己的活动为社会作贡献,社会也回报他们以崇高荣誉和巨额财富。

03、精明的商家可以将商业意识渗透到生活的每一件事中去,甚至是一举手一投足。充满商业细胞的商人,赚钱可以是无处不在、无时不在。

04、我凡事必有充分的准备然后才去做。一向以来,做生意处理事情都是如此。例如天文台说天气很好,但我常常问我自己,如5分钟后宣布有台风,我会怎样,在香港做生意,亦要保持这种心理准备。

05、精明的商人只有嗅觉敏锐才能将商业情报作用发挥到极致,那种感觉迟钝、闭门自锁的公司老板常常会无所作为。

06、我从不间断读新科技、新知识的书籍,不至因为不了解新讯息而和时代潮流脱节。

07、即使本来有一百的力量足以成事,但我要储足二百的力量去攻,而不是随便去赌一赌。

08、扩张中不忘谨慎,谨慎中不忘扩张。我求的是在稳健与进取中取得平衡。船要行得快,但面对风浪一定要捱得住。

09、好的时候不要看得太好,坏的时候不要看得太坏。最重要的是要有远见,杀鸡取卵的方式是短视的行为。

10、不必再有丝毫犹豫,竞争既搏命,更是斗智斗勇。倘若连这点勇气都没有,谈何在商场立脚,超越置地?

11、对人诚恳,做事负责,多结善缘,自然多得人的帮助。淡泊明志,随遇而安,不作非分之想,心境安泰,必少许多失意之苦。

12、在逆境的时候,你要问自己是否有足够的条件。当我自己逆境的时候,我认为我够!因为我勤奋、节俭、有毅力,我肯求知及肯建立一个信誉。

13、做生意一定要同打球一样,若第一杆打得不好的话,在打第二杆时,心更要保持镇定及有计划,这并不是表示这个会输。就好比是做生意一样,有高有低,身处逆境时,你先要镇定考虑如何应付。

14、我表面谦虚,其实很骄傲,别人天天保持现状,而自己老想着一直爬上去,所以当我做生意时,就警惕自己,若我继续有这个骄傲的心,迟早有一天是会碰壁的。

15、当生意更上一层楼的时候,绝不可有贪心,更不能贪得无厌。

16、任何一种行业,如有一窝蜂的趋势,过度发展,就会造成摧残。

17、随时留意身边有无生意可做,才会抓住时机把握升浪起点。着手越快越好。遇到不寻常的事发生时立即想到赚钱,这是生意人应该具备的素质。

18、人才缺乏,要建国图强,亦徒成虚愿。反之,资源匮乏的国家,若人才鼎盛,善于开源节流,则自可克服各种困难,而使国势蒸蒸日上。从历史上看,资源贫乏之国不一定衰弱,可为明证。

19、假如今日,如果没有那么多人替我办事,我就算有三头六臂,也没有办法应付那么多的事情,所以成就事业最关键的是要有人能够帮助你,乐意跟你工作,这就是我的哲学。

20、你们不要老提我,我算什么超人,是大家同心协力的结果。我身边有300员虎将,其中100人是外国人,200人是年富力强的香港人。

21、长江取名基于长江不择细流的道理,因为你要有这样豁达的胸襟,然后你才可以容纳细流,没有小的支流,又怎能成长江?

22、在我心目中,不理你是什么样的肤色,不理你是什么样的国籍,只要你对公司有贡献,忠诚、肯做事、有归属感,即有长期的打算,我就会帮他慢慢地经过一个时期而成为核心分子,这是我公司一向的政策。

23、一个总司令,是一个集团军的统帅,拿起机关枪总不会胜过机关枪手,走到炮兵队操作大炮也不如炮兵。但作为集团军的总司令不要管这些,只要懂得运用战略便可以,所以整个组织十分重要。

24、人才取之不尽,用之不竭。你对人好,人家对你好是自然的,世界上任何人都可以成为你的核心人物。

25、知人善任,大多数人都会有部分的长处,部分的短处,各尽所能,各得所需,以量才而用为原则。

26、可以毫不夸张地说,一个大企业就像一个大家庭,每一个员工都是家庭的一分子。就凭他们对整个家庭的巨大贡献,他们也实在应该取其所得,只有反过来说,是员工养活了整个公司,公司应该多谢他们才对。

27、不为五斗米折腰的人,在哪里都有。你千万别伤害别人的尊严,尊严是非常脆弱的,经不起任何的伤害。

28、在我的企业内,人员的流失及跳槽率很低,并且从没出现过工潮。最主要的是员工有归属感,万众一心。

29、有钱大家赚,利润大家分享,这样才有人愿意合作。假如拿10%的股份是公正的,拿11%也可以,但是如果只拿9%的股份,就会财源滚滚来。

30、我老是在说一句话,亲人并不一定就是亲信。一个人你要跟他相处,日子久了,你觉得他的思路跟你一样是正面的,那你就应该可以信任他;你交给他的每一项重要工作,他都会做,这个人就可以做你的亲信。

31、人要去求生意就比较难,生意跑来找你,你就容易做,那如何才能让生意来找你?那就要靠朋友。如何结交朋友?那就要善待他人,充分考虑到对方的利益。

32、有金钱之外的思想,保留一点自己值得自傲的地方,人生活得更加有意义。

33、以往我是百分之九十九是教孩子做的道理,现在有时会与他们谈生意……但约三分之一谈生意,三分之二教他们做人的道理。因为世情才是大学问。

34、坏人固然要防备,但坏人毕竟是少数,人不能因噎废食,不能为了防备极少数坏人连朋友也拒之门外。更重要的是,为了防备坏人的猜疑,算计别人,必然会使自己成为孤家寡人,既没有了朋友,也失去了事业上的合作者,最终只能落个失败的下场。

35、那些私下忠告我们,指出我们错误的人,才是真正的朋友。

36、商业合作必须有三大前提:一是双方必须有可以合作的利益,二是必须有可以合作的意愿,三是双方必须有共享共荣的打算。此三者缺一不可。

37、不义而富且贵,于我如浮动。是我的钱,一块钱掉在地上我都会去捡。不是我的,一千万块钱送到我家门口我都不会要。我赚的钱每一毛钱都可以公开,就是说,不是不明白赚来的钱。

38、我觉得,顾及对方的利益是最重要的,不能把目光仅仅局限在自己的利上,两者是相辅相成的,自己舍得让利,让对方得利,最终还是会给自己带来较大的利益。占小便宜的不会有朋友,这是我小的时候我母亲就告诉给我的道理,经商也是这样。

39、一个人一旦失信于人一次,别人下次再也不愿意和他交往或发生贸易往来了。别人宁愿去找信用可靠的人,也不愿意再找他,因为他的不守信用可能会生出许多麻烦来。

40、如果取得别人的信任,你就必须做出承诺,一经承诺之后,便要负责到底,即使中途有困难,也要坚守诺言。

41、我生平最高兴的,就是我答应帮助人家去做的事,自己不仅是完成了,而且比他们要求的做得更好,当完成这些信诺时,那种兴奋的感觉是难以形容的……

42、世情才是学问。世界上每一个人都精明,要令大家信服并喜欢不容易。

43、注重自己的名声,努力工作、与人为善、遵守诺言,这样对你们的事业非常有帮助。

44、讲信用,够朋友。这么多年来,差不多到今天为止,任何一个国家的人,任何一个省份的中国人,跟我做伙伴的,合作之后都成为好朋友,从来没有一件事闹过不开心,这一点是我引以为荣的事。

45、我个人对生活一无所求,吃住都十分简单,上天给我的恩赐,我并没多要财产的奢求。如果此生能做多点对人类、民族、国家长治久安有益的事,我是乐此不疲的。

46、保持低调,才能避免树大招风,才能避免成为别人进攻的靶子。如果你不过分显示自己,就不会招惹别人的敌意,别人也就无法捕捉你的虚实。

47、如果单以金钱来算,我在香港第六、七名还排不上,我这样说是有事实根据的。但我认为,富有的人要看他是怎么做。照我现在的做法我为自己内心感到富足,这是肯定的。

48、做人最要紧的,是让人由衷地喜欢你,敬佩你本人,而不是你的财力,也不是表面上让人听你的。

49、绝不同意为了成功而不择手段,刻薄成家,理无久享。

50、一个有使命感的企业家,应该努力坚持走一条正途,这样我相信大家一定可以得到不同程度的成就。

51、要成为一位成功的领导者,不单要努力,更要听取别人的意见,要有忍耐力,提出自己意见前,更要考虑别人的意见,最重要的是创出新颖的意念……作为一个领袖,第一最重要的是责已以严,待人以宽;第二,要令他人肯为自己办事,并有归属感。机构大必须依靠组织,在二三十人的企业,领袖走在最前端便最成功。当规模扩大至几百人,领袖还是要去参与工作,但不一定是走在前面的第一人。要大便要靠组织,否则,便迟早会撞板,这样的例子很多,百多年的银行也一朝崩溃。

52、未攻之前一定先要守,每一个政策的实施之前都必须做到这一点。当我着手进攻的时候,我要确信,有超过百分之一百的能力。换句话说,即使本来有一百的力量足以成事,但我要储足二百的力量才去攻,而不是随便去赌一赌。

53、与其到头来收拾残局,甚至做成蚀本生意,倒不如当时理智克制一些。

54、眼睛仅盯在自己小口袋的小商人,眼光放在世界大市场的是大商人。同样是商人,眼光不同,境界不同,结果也不同。

55、身处在瞬息万变的社会中,应该求创新,加强能力,居安思危,无论你发展得多好,时刻都要做好准备。

56、中华民族勤劳勇敢,坚忍不拔,虽然历史上有过受辱挨打的过去,但是现在走正确的道路必然会有着光明的未来。无论哪个民族和人民,都是爱自己国家……

57、力争上游,虽然辛苦,但也充满了机会。我们做任何事,都应该有一番雄心壮志,立下远大的目标,用热忱激发自己干事业的动力。

58、人,第一要有志,第二要有识,第三要有恒,有志则断不甘为下流。

59、知识不仅是指课本的内容,还包括社会经验、文明文化、时代精神等整体要素,才有竞争力,知识是新时代的资本,五六十年代人靠勤劳可以成事;今天的香港要抢知识,要以知识取胜。

60、人们赞誉我是超人,其实我并非天生就是优秀的经营者。到现在我只敢说经营得还可以,我是经历了很多挫折和磨难之后,才领会一些经营的要诀的。

61、今天在竞争激烈的世界中,你付出多一点,便可赢得多一点。好像奥运会一样,如果跑短赛,虽然是跑第一的那个赢了,但比第二、第三的只胜出少许,只要快一点,便是赢。

62、当你作出决定后,便要一心一意地朝着目标走,常常记着名誉是你的最大资产,今天便要建立起来。

63、在事业上谋求成功,没有什么绝对的公式,但如果能依赖某些原则的话,能将成功的希望提高许多。

64、苦难的生活,是我人生的最好锻炼,尤其是做推销员,使我学会了不少的东西,明白了不少事理。所以这些,是我花10亿100亿也买不到的。

65、我认为勤奋是个人成功的要素,所谓一分耕耘,一分收获,一个人所获得的报酬和成果,与他所付出的努力是有极大的关系。运气只是一个小因素,个人的努力才是创造事业的最基本条件。

66、创业的过程,实际上就是恒心和毅力坚持不懈的发展过程,其中并没有什么秘密,但要真正做到中国古老的格言所说的勤和俭也不太容易。而且,从创业之初开始,还要不断学习,把握时机。

67、在看苏东坡的故事后,就知道什么叫无故受伤害。苏东坡没有野心,但就是给人陷害,他弟弟说得对:我哥哥错在出名,错在高调。这个真是很无奈的过失。

68、年轻时我表面谦虚,其实我内心很骄傲。为什么骄傲呢?因为同事们去玩的时候,我去求学问;他们每天保持原状,而我自己的学问日渐提高。

69、我这棵小树是从沙石风雨中长出来的,你们可以去山上试试,由沙石长出来的小树,要拔去是多么的费力啊!但从石缝里长出来的小树,则更富有生命力。

70、科技世界深如海,正如曾国藩所说的,必须有智、有识,当你懂得一门技艺,并引以为荣,便愈知道深如海,而我根本未到深如海的境界,我只知道别人走快我们几十年,我们现在才起步追,有很多东西要学习。

71、无论何种行业,你越拼搏,失败的可能性越大,但是你有知识,没有资金的话,小小的付出就能够有回报,并且很可能达到成功。

72、从前经商,只要有些计谋,敏捷迅速,就可以成功;可现在的企业家,还必须要有相当丰富的知识资产,对于国内外的地理、风俗、人情、市场调查、会计统计等都非常熟悉不可。

73、一个人凭己的经验得出的结论当然是最好,但是时间就浪费得多了,如果能将书本知识和实际工作结合起来,那才是最好的。

74、下一个世纪的企业家将和我完全不同,因新世纪企业家的成功取决于科技和知识,而不是钱。

75、作为父母,让孩子在十五六岁就远离家乡,远离亲人,只身到外面去求学深造,当然是有些于心不忍,但是为了他们的将来,就是再不忍心也要忍心。

76、如果在竞争中,你输了,那么你输在时间;反之,你赢了,也赢在时间。

77、世界上并非每一件事情,都是金钱可以解决的,但是确实有很多事情需要金钱才能解决。

78、我的钱来自社会,也应该用于社会,我已不再需要更多的钱,我赚钱不是只为了自己。为了公司,为了股东,也为了替社会多做些公益事业,把多余的钱分给那些残疾及贫困的人。

79、万一真的失败了,也不必怨恨,慢慢图谋东山再起的机会,只要一息尚存,仍有作最后决战的本钱。

80、一个人除了赚钱满足自己的成就感之外,就是为了让自己生活得更好一点,如果只顾赚钱,并赔上自己的健康,那是很不值得的。

81、做事投入是十分重要的。你对你的事业有兴趣,你的工作一定会做得好。

82、尽量挤出时间使自己得到良好的休息。只有得到良好的休息,才会有充沛、旺盛的精力去面对突如其来发生的各种事情。

83、衣服和鞋子是什么牌子,我都不怎么讲究。一套西装穿十年八年是很平常的事。我的皮鞋十双有五双是旧的。皮鞋坏了,扔掉太可惜,补好了照样可以穿。我手上戴的手表,也是普通的,已经用了好多年。

84、我觉得一家幸福是最紧要,生意起跌是小事。生意今日起,明日跌,一家人开心最紧要。

85、商业的存在除了创造繁荣和就业,最大作用是服务人类的需要。企业是为股东谋取利润的,但应该坚持固定文化,这里经营的其中一项成就,是企业长远发展最好的途径。

86、为了适应时代发展变化的需要,也为了企业自身的生存和发展,企业必须以市场为导向、以创新为手段、以效率为核心,重建企业形象。

87、我们长江要生存,就得要竞争;要竞争,就必须有好的质量。只有保证质量,才能保证信誉,才能保证长江的发展壮大。

88、我对自己有一个约束,并非所有赚钱的生意都做。有些生意,给多少钱让我赚,我都不赚……有些生意,已经知道是对人有害,就算社会容许做,我都不做。

89、领导全心协力投入热诚,是企业最大的鼓动力。与员工互动沟通,对同事尊重,才可建立团队精神。人才难求,对具备创意、胆识及谨慎态度的同事,应给予良好的报酬和显示明确的前途。

90、对一个职工,如果他平时马马虎虎,我会十分生气,一定会批评,但他有时做错事,你应该给他机会去改正。

91、大部分的人都有部分长处部分短处,好像大象食量以斗计,蚂蚁一小勺便足够。各尽所能,各得所需,以量才而用为原则;又像一部机器,假如主要的机件需要用五匹马力去发动,虽然半匹马力与五匹马力相比是小得多,但也能发挥其一部分作用。

92、中国古人讲:万变不离其宗。这个宗就是指合乎实际情况,合乎道理。变是一定要变的,这个世界本来就是丰富多彩的,千变万化的。

93、要给员工好的待遇及前途,让他们有受重视的感觉。当然,还要有良好的监督和制衡制度,不然山高皇帝远,一个好人也会变坏。

94、虽然老板受到的压力较大,但是做老板所赚的钱,已经多过员工很多,所以我事事总不忘提醒自己,要多为员工考虑,让他们得到应得的利益。

95、我认为要像西方那样,有制度且比较进取,用两种方式来做,而不是全盘西化或是全盘儒家。儒家有它的好处,也有它的短处,儒家在进取方面是很不够的。

96、一间小的家庭式公司要一手一脚去做,但当公司发展大了,便要让员工有归属感,令他们感到安心,这是十分重要的。管理之道,简单来说是知人善任,但在原则上一定要令他们有归属感,要他们喜欢你。

97、只有博大的胸襟,自己才不会那么骄傲,不会认为自己样样出众,承认其他人的长处,得到他人的帮助,这便是古人所说的有容乃大的道理。

98、凡事都留个余地,因为人是人,人不是神,不免有错处,可以原谅人的地方,就原谅人。

Monday, April 18, 2011

地里木薯悄悄大

金诗投资(GOLDIS)的股票一向交易稀少,股价波动不大,分析师对它不感兴趣,投资大众也不加以注意,假如不是最近高价脱售一家子公司的股权,取得惊人的利润的话,谁也没有想到该公司拥有这么宝贵的资产。

该公司这种默默耕耘的作风,就好比是深藏在地下的木薯根块,表面上没动静,实际上是在悄悄地壮大。

在股市中,像金诗这样作风低调,却在努力创造股东价值的上市公司,还真不少。只是由于没有人加以挖掘,也就少人发现其潜在价值而已。


股市虽然已上升了一大截,指数已屡次突破过去的高峰,但在第二、三线的股票中,仍可以找到价值被低估,而素质不错的股票,值得买进作为投资。

到目前为止,主导股市的主要还是投资基金,这些“大户”的投资对象,锁定在交投活跃的蓝筹股,导致蓝筹股供不应求,股价不断窜升,交投不活跃的第二、三线优质股,“大户”连正眼也不看它们一下,也得不到散户的青睐,导致股价停滞不前。

价值被低估

实际上,在第二、三线股中,结实的股项,俯拾即是,只是股市中人,一向把注意力聚焦于热门股,对于这种底子坚实的冷门股,完全不感兴趣,导致这类股票的价值被低估。

假如散户采取反向投资策略,避重就轻,转而选购第二、三线优质股,长期投资,耐心持握的话,比以高价购买活跃的蓝筹股,风险更低,而获利机会更高,值得散户考虑。

第二、三线优质股,其实拥有不少“隐形资产”(hidden assets),但只有肯勤做功课,深入挖掘的投资者,才会发现其价值。

如果把这些“隐形资产”计算在内的话,以目前的股价,不少股票价值被严重低估。金诗是一个典型例子,实际上,像金诗这样的公司还多着呢。

金诗在4月7日宣布,该公司连同另6个大股东,以3亿7000万令吉,将子公司贺药业(Hoeoharma)控股私人有限公司的100%股权,卖给日本药业集团TAISHO。

金诗拥有贺药业的78.15%股权,将分得2亿8920万令吉。该公司将取得2亿930万令吉的利润,今年该公司的每股净利将增加34仙。

看中销售网

值得注意的是3亿7000万令吉的售价,等于贺药业资产的6.1倍,毛利(EBITDA)的17.7倍。

很明显的,TAISHO高价收购贺药业,是看中该公司的销售网,欲以最快的速度将TAISHO产品打进大马市场。

金诗脱售贺药业,突显了该公司的隐形资产。实际上,像金诗那样,拥有宝贵隐形资产的第二、三线公司还很多,金诗此举,只是冰山的一角而已。

投资者通常是根据每股净有形资产、每股净利或是周息率,来评估股票的价值,根据这些标准作出的评估,往往流于表面化。

股票的价值,还应该将企业的“隐形资产”考虑在内,才比较精确。

隐形资产被忽略

许多上市公司,实际上拥有宝贵的“隐形资产”,这些隐形资产多数属于无形资产(INTANGIBLE ASSETS),所以很容易被投资者忽略。

其实,隐形资产往往比有形资产(TANGIBLE ASSETS),价值更高。

居领导地位

妈咪大宝达(MAMEE)日前宣布以每股4令吉39仙,将该公司私有化,出价等于妈咪每股净有形资产价值1令吉70仙的2.57倍。

该公司的大股东,显然是着眼于该公司产品的强劲品牌。

妈咪多种产品,在市场中居于领导性地位,是很宝贵的隐形资产。

隐形资产通常隐藏在以下领域

1. 品牌

品牌是无价之宝,切勿以有形资产价值(NTA)来评估名牌产品的股票。

2. 技术

达业集团(TATGIAP)将子公司的控制权出让给日本钢铁,目的就是获取日钢在电镀方面的技术及将产品打进大马的日本厂商市场。

3. 市场网络。

4. 市场领导地位。

5. 地产增值

许多制造业、产业及种植业公司所拥有的地产,仍以20年前的价值入账(请注意各公司年报中“地产名单”的地产买进日期及入账价)。

6. 机器设备价更高

过去1000万令吉的机器设备,现在要2、3千万才买得到,创设同样规模的工业,现在的投资额更大。从“替代成本”(REPLACEMENT COST)的角度看,资产肯定已被低估。

7. 人才及企业掌航人的经验。

8. 信誉

崇高的形象也是宝贵的隐形资产。

挖掘第二、三线股的隐形资产,选购被股市忽略、股价徘徊不前,却有强劲基本面的股票,耐心坚守,可获可观回报。

Monday, April 11, 2011

从门外到门内

我在《分享锦集》的系列文章中,曾一而再的强调“不了解,就不买”,因此我不断的劝告投资者,在买进股票之前,一定要做足功课。

所谓做足功课,就是尽力研究股市与股票,以了解你的投资对象,然后靠着你的知识和经验,作出投资决定,这就是股票分析鼻祖本查明·格拉罕(Benjamin Graham)所指的“智慧型投资者”。

无知或一知半解,是导致投资失败的主要原因。

换句话说,以一个外行人去做内行人才能做好的事,能把事情做好是运气,不能把事情做好是意料中事。

股票投资也一样,如果你对股市和所买进的股票,一无所知或一知半解,你能赚到钱是你的运气好,赚不到钱是意料中事。

减低风险

“智慧型投资者”,就是你知道自己在做什么及为什么要这样做,这样虽然也不能保证一定能赚钱,但最低限度能将风险减低至可以接受的水平,减低风险,就是提高成功率。

如果成功率高过失败率,股票投资鲜有不赚钱的。

对所做的事情,一无所知,我们叫这种人做“门外汉”,门外汉做事,有如盲人骑瞎马,黑夜临深池,危险到极点。

股市和股票的门外汉亦如此,在股市没顶的,都是这种人。

所以,假如你想在股市闯出一个春天来的话,你首先要把自己由一个股票投资“门外汉”变成“门内汉”。

打好基础

要变成“门内汉”,基本功一定要扎实,没有捷径可抄。

有些人在读了拙作《30年股票投资心得》以及《分享集》的系列文章之后,很能接受我的投资理念,跃跃欲试,想在股票研究上下功夫,只是不知从何着手,我愿意与大家分享我从“门外汉”变成“门内汉”的一些经验及学习过程,希望对那些有意在这方面下功夫的股友,尤其是职场新鲜人有所帮助。

知识宫殿

同样的,股票投资学好比是一座庞大的知识宫殿,如果投资者只在门外徘徊,始终是一个门外汉,惟有大胆的进入门内,才有可能看到宫内的精美陈设,成为“门内人”是研究股票投资的第一步。

3把锁匙打开股票研究之门

要打开股票研究之门,得靠三把锁匙。

第一把是“语文”——中文和英文同样重要。

股票毕竟是源自西方,研究股票理论的书,以英文书写多如汗牛充栋;而大马上市公司的季报、年报以及股票分析论文,都是用英文发表。

所以,要研究股票理论和个别公司,英文必须有读懂这些资料的水准。

第二把锁匙是对经济、股票、股市及投资学所用术语(Terminology)有彻底的了解,这样在阅读这类资料时,才会顺畅无阻。

第三把锁匙是对各行各业,有基本的知识,这样才有可能彻底了解有关行业的资料。

例如银行业,你必须了解什么是资本适当比例(Capital Adequacy),对产业你必须了解各类土地(农业地、住宅地、商用地等)的特征。

每1公顷等于多少英亩?每1英亩等于多少方尺?每1英亩可以建多少间排屋?一项屋业计划中住宅和店屋的比例等。对种植业,你必须对每公顷等于多少英亩?每英亩能种多少棵油棕树?油棕的成长过程,每吨原棕油的成本等,有清楚的概念,其他行业亦如此。

有了这三把锁匙,你就可以涉猎有关股票投资的书籍和资料,一步一步的踏入投资知识之门。

咬定青山不放松

入门之后的第一步,是“登堂”,“登堂”是基本功,在开始阶段,你会感到枯燥无味,如果没有耐心,很容易半途而废。

但是,假如你能咬紧牙根,耐着性子,以“咬定青山不放松”的精神,坚持下去,把基本功练到炉火纯青的地步的话,趣味就会油然而生,你会发现,原来股票投资学,也可以像文学那样,趣味无穷。

第二步是“入室”。

“入室”之后,豁然贯通,你对投资理论和上市公司的资料,游刃而有余地,从广博到深入,上下纵横皆如意,深入“堂奥”之后,你会欲罢不能,那时研究股票就不再是苦差,而是生活乐趣的一部分。

Saturday, April 2, 2011

掉进土坑的天文学家

理想是美丽的,但现实往往是残酷的,无论是股市或是在人生的道路上,都是如此。

抱着美丽的理想,满怀的信心进入股市的人,经过了股市海啸的摧残之后,十之八九都带着失望的心情,满身伤痕,垂头丧气地离开,因为股市中人,十之八九是亏蚀的,赚钱的不过十之一、二而已。

曾经读过一则这样的寓言:一名天文学家,在夜间观看太空中的星星,他全神贯注地仰望天空,忘记了地上的土坑,结果是失足掉进一个土坑中,在坑底高声呼救,附近的人听到他的呼救声,都纷纷跑来救他,当他们把他从坑中拉上来时,一名长者对他说:“你不要只顾望天空,你同时也要看看地面,注意你的脚下啦。”

进入股市的人也是这样,眼睛只盯住那庞大的利润,却忘记了股市处处是圈套,结果是误踏圈套,弄到遍体鳞伤,黯然离场。

陷阱1:对敲

股市的第一个陷阱,就是无本生意的“对敲”。

“对敲”是赚取快钱的捷径,这条捷径异常险恶,十个走进这条捷径的人,九个断臂残足而出,能够全身而退的,只有一人,或是更少。

经验显示,风险与时间的长短成正比,投资时间越长,风险越低,时间越短,风险越高,而对敲是短中之短,故风险无限高,靠长期投资赚到钱的人我见得多了,却没听说有谁长期玩“对敲”致富的。

在股市中破产之人,十之八九是玩对敲的。

当你经不起“对敲”快钱的引诱时,请你想一想你儿女的可爱脸蛋,对敲不但害了你自己,也害了他们。

陷阱2:投机

第二个陷阱是投机,不要听信“投机在股市中不是个丑恶字眼”之类似是而非的言谈。这类的话不知害苦多少人。

事实的真相是:财富不能靠投机创造,只有脚踏实地才有可能创富。

做人要脚踏实地,投资亦如此。

陷阱3:不断抢进杀出

第三个陷阱是不断抢进杀出,企图以捕捉时机(Timing)赚钱。

人人都希望高价卖出,回调时再买回来。

以 1令吉买进,起到2令吉时卖出去,回跌至1令吉50仙时买回来,过后股份回升至2令吉50仙,再卖出,回跌至2令吉时再买回来,如此反复操作,充分利用股市的升降赚钱,这是许多人梦寐以求的交易模式,表面上看起来,是赚取暴利的最理想方法,但理想归理想,要加以实践却是难之又难。

在实际的操作中,能做到这一点的少之又少,在大多数的情况下,在卖出后就难以买回来,只好眼巴巴的望着股价飙升而徒呼负负。

我的经验是,与其企图以不断买进卖出赚取最大的利润,不如低价买进后就不动如山,直到股值被过度高估时卖出,一走了之。这样做所能赚到的利润,反而比不断买进卖出更高,更重要的是没有烦恼。

陷阱4:试图预测股市动向

第四个陷阱,是企图去找预测股市动向的水晶球。

无数的人,殚精竭虑,要找出准确预测股市动向的秘诀,到现在为止,还没有人找到,以后能找到的可能性也不高。

陷阱5:寻找明星股

第五个陷阱是不断寻找明星股,为了找明星股,就很容易听信谣言,股市有种很怪现象,谣言无论多么荒谬,还是有人去相信。

以上的五个陷阱,实际上是尽人皆知,奇怪的是不断的有人掉进去,股市是一个智慧最难生根的园地。

要避开这些陷阱,其实是轻而易举的事,但股市中人还是重复又重复的犯同样的错误,实在令人费解。

我把今天这篇短文,献给刚入股市或是有意涉足股市的职场新鲜人,希望你们不要重蹈老姜的覆辙。

姜是老的辣,这句话不适用于股市中大部分的老兵。

Why do clever investors make big money mistakes?

Statistics show that more than 75% of equity investors including professionals cannot beat the stock index. Studies have also shown that more than 75% of day traders lose money mainly due to transaction costs. There are several reasons for their poor performance but the most frequent mistake is ‘loss aversion’. This is a psychological obstacle which has been consistently affecting their performance, especially in view of the ups and downs that is the normal behaviour of the stock market. It is easy to master all the basic fundamental principles in stock selection. The most important criterion, in my opinion is ‘good profit growth prospect’. I will not buy a stock which does not have this quality. In other words – buy on solid evidence of growth and profit – not on the basis of speculation or hot tips! After you have bought some stock that you think can perform well, you will have to decide when and which stock to sell. Often many investors make the mistake of selling the good ones to lock in profit early but retain those that are not performing because of their aversion to taking losses on these. Some regret their action later and may even jump back into the market to buy the same stock that they had just sold but at a higher price. Most of them do not jump back into the market for the stock and they can only watch the stock go higher and higher.


Loss aversion

Some investors may object to the implication that loss aversion is a bad thing. After all, it is a very natural behaviour. They might justifiably point out that the tendency to weigh losses more heavily than gains is a net positive attitude. Investors who care too much about possible gains and too little about potential losses run a great risk that can threaten their portfolios. It may appear better to care more about the share price falling than hoping for it to climb higher. True enough; loss aversion can be helpful and is part of a conservative strategy. But an over sensitivity to loss can also have negative consequences. One of the most obvious and most important areas in which loss aversion skews judgment is in selling too early and missing the additional profit if you dare to hold it longer. Very often even clever investors who are well versed in stock selection cannot overcome this psychological fear. What is tricky about this concept of loss aversion is that it can often lead us in the opposite direction – to hold on to a losing investment for longer than we should. I asked one of my friends why he sold a particular stock instead of selling his other holdings that he bought at higher prices? He said that he did not want to recognize the losses but preferred to lock in the profit. This is the most common mistake committed by investors because they do not want to admit their mistake of picking the wrong stock. Moreover, the profit from the sale could easily cover the losses. Studies have shown that on average, it is easier for well-managed companies to continue their good performance than for bad companies to improve their poor position. That is why we should not sell good shares too early and retain the bad shares.


Why invest in public listed shares?

Statistics show that our Malaysian Stock Index has an average annual growth rate of more than 10% which is more than most other forms of investment. There is a classic saying ‘you can still buy the winning horse after the race in the stock market’. It means that you can still buy shares of really good companies after they have announced their good results.


When to sell?

After having said all that about selling too early due to the loss aversion phenomenon, we must not forget that no share can keep climbing up and up indefinitely for whatever reasons. In other words, we must not be too greedy and wait for the bubble to burst. Hence the time to sell is when the reasons you bought the share – growth and profit – are no longer there or valid.