从门外到门内

我在《分享锦集》的系列文章中，曾一而再的强调“不了解，就不买”，因此我不断的劝告投资者，在买进股票之前，一定要做足功课。

所谓做足功课，就是尽力研究股市与股票，以了解你的投资对象，然后靠着你的知识和经验，作出投资决定，这就是股票分析鼻祖本查明·格拉罕（Benjamin Graham）所指的“智慧型投资者”。

无知或一知半解，是导致投资失败的主要原因。

换句话说，以一个外行人去做内行人才能做好的事，能把事情做好是运气，不能把事情做好是意料中事。

股票投资也一样，如果你对股市和所买进的股票，一无所知或一知半解，你能赚到钱是你的运气好，赚不到钱是意料中事。

减低风险

“智慧型投资者”，就是你知道自己在做什么及为什么要这样做，这样虽然也不能保证一定能赚钱，但最低限度能将风险减低至可以接受的水平，减低风险，就是提高成功率。

如果成功率高过失败率，股票投资鲜有不赚钱的。

对所做的事情，一无所知，我们叫这种人做“门外汉”，门外汉做事，有如盲人骑瞎马，黑夜临深池，危险到极点。

股市和股票的门外汉亦如此，在股市没顶的，都是这种人。

所以，假如你想在股市闯出一个春天来的话，你首先要把自己由一个股票投资“门外汉”变成“门内汉”。

打好基础

要变成“门内汉”，基本功一定要扎实，没有捷径可抄。

有些人在读了拙作《30年股票投资心得》以及《分享集》的系列文章之后，很能接受我的投资理念，跃跃欲试，想在股票研究上下功夫，只是不知从何着手，我愿意与大家分享我从“门外汉”变成“门内汉”的一些经验及学习过程，希望对那些有意在这方面下功夫的股友，尤其是职场新鲜人有所帮助。

知识宫殿

同样的，股票投资学好比是一座庞大的知识宫殿，如果投资者只在门外徘徊，始终是一个门外汉，惟有大胆的进入门内，才有可能看到宫内的精美陈设，成为“门内人”是研究股票投资的第一步。

3把锁匙打开股票研究之门

要打开股票研究之门，得靠三把锁匙。

第一把是“语文”——中文和英文同样重要。

股票毕竟是源自西方，研究股票理论的书，以英文书写多如汗牛充栋；而大马上市公司的季报、年报以及股票分析论文，都是用英文发表。

所以，要研究股票理论和个别公司，英文必须有读懂这些资料的水准。

第二把锁匙是对经济、股票、股市及投资学所用术语（Terminology）有彻底的了解，这样在阅读这类资料时，才会顺畅无阻。

第三把锁匙是对各行各业，有基本的知识，这样才有可能彻底了解有关行业的资料。

例如银行业，你必须了解什么是资本适当比例（Capital Adequacy），对产业你必须了解各类土地（农业地、住宅地、商用地等）的特征。

每1公顷等于多少英亩？每1英亩等于多少方尺？每1英亩可以建多少间排屋？一项屋业计划中住宅和店屋的比例等。对种植业，你必须对每公顷等于多少英亩？每英亩能种多少棵油棕树？油棕的成长过程，每吨原棕油的成本等，有清楚的概念，其他行业亦如此。

有了这三把锁匙，你就可以涉猎有关股票投资的书籍和资料，一步一步的踏入投资知识之门。

咬定青山不放松

入门之后的第一步，是“登堂”，“登堂”是基本功，在开始阶段，你会感到枯燥无味，如果没有耐心，很容易半途而废。

但是，假如你能咬紧牙根，耐着性子，以“咬定青山不放松”的精神，坚持下去，把基本功练到炉火纯青的地步的话，趣味就会油然而生，你会发现，原来股票投资学，也可以像文学那样，趣味无穷。

第二步是“入室”。

“入室”之后，豁然贯通，你对投资理论和上市公司的资料，游刃而有余地，从广博到深入，上下纵横皆如意，深入“堂奥”之后，你会欲罢不能，那时研究股票就不再是苦差，而是生活乐趣的一部分。

掉进土坑的天文学家

理想是美丽的，但现实往往是残酷的，无论是股市或是在人生的道路上，都是如此。

抱着美丽的理想，满怀的信心进入股市的人，经过了股市海啸的摧残之后，十之八九都带着失望的心情，满身伤痕，垂头丧气地离开，因为股市中人，十之八九是亏蚀的，赚钱的不过十之一、二而已。

曾经读过一则这样的寓言：一名天文学家，在夜间观看太空中的星星，他全神贯注地仰望天空，忘记了地上的土坑，结果是失足掉进一个土坑中，在坑底高声呼救，附近的人听到他的呼救声，都纷纷跑来救他，当他们把他从坑中拉上来时，一名长者对他说：“你不要只顾望天空，你同时也要看看地面，注意你的脚下啦。”

进入股市的人也是这样，眼睛只盯住那庞大的利润，却忘记了股市处处是圈套，结果是误踏圈套，弄到遍体鳞伤，黯然离场。

陷阱1：对敲

股市的第一个陷阱，就是无本生意的“对敲”。

“对敲”是赚取快钱的捷径，这条捷径异常险恶，十个走进这条捷径的人，九个断臂残足而出，能够全身而退的，只有一人，或是更少。

经验显示，风险与时间的长短成正比，投资时间越长，风险越低，时间越短，风险越高，而对敲是短中之短，故风险无限高，靠长期投资赚到钱的人我见得多了，却没听说有谁长期玩“对敲”致富的。

在股市中破产之人，十之八九是玩对敲的。

当你经不起“对敲”快钱的引诱时，请你想一想你儿女的可爱脸蛋，对敲不但害了你自己，也害了他们。

陷阱2：投机

第二个陷阱是投机，不要听信“投机在股市中不是个丑恶字眼”之类似是而非的言谈。这类的话不知害苦多少人。

事实的真相是：财富不能靠投机创造，只有脚踏实地才有可能创富。

做人要脚踏实地，投资亦如此。

陷阱3：不断抢进杀出

第三个陷阱是不断抢进杀出，企图以捕捉时机(Timing)赚钱。

人人都希望高价卖出，回调时再买回来。

以 1令吉买进，起到2令吉时卖出去，回跌至1令吉50仙时买回来，过后股份回升至2令吉50仙，再卖出，回跌至2令吉时再买回来，如此反复操作，充分利用股市的升降赚钱，这是许多人梦寐以求的交易模式，表面上看起来，是赚取暴利的最理想方法，但理想归理想，要加以实践却是难之又难。

在实际的操作中，能做到这一点的少之又少，在大多数的情况下，在卖出后就难以买回来，只好眼巴巴的望着股价飙升而徒呼负负。

我的经验是，与其企图以不断买进卖出赚取最大的利润，不如低价买进后就不动如山，直到股值被过度高估时卖出，一走了之。这样做所能赚到的利润，反而比不断买进卖出更高，更重要的是没有烦恼。

陷阱4：试图预测股市动向

第四个陷阱，是企图去找预测股市动向的水晶球。

无数的人，殚精竭虑，要找出准确预测股市动向的秘诀，到现在为止，还没有人找到，以后能找到的可能性也不高。

陷阱5：寻找明星股

第五个陷阱是不断寻找明星股，为了找明星股，就很容易听信谣言，股市有种很怪现象，谣言无论多么荒谬，还是有人去相信。

以上的五个陷阱，实际上是尽人皆知，奇怪的是不断的有人掉进去，股市是一个智慧最难生根的园地。

要避开这些陷阱，其实是轻而易举的事，但股市中人还是重复又重复的犯同样的错误，实在令人费解。

我把今天这篇短文，献给刚入股市或是有意涉足股市的职场新鲜人，希望你们不要重蹈老姜的覆辙。

姜是老的辣，这句话不适用于股市中大部分的老兵。

Why do clever investors make big money mistakes?

Statistics show that more than 75% of equity investors including professionals cannot beat the stock index. Studies have also shown that more than 75% of day traders lose money mainly due to transaction costs. There are several reasons for their poor performance but the most frequent mistake is ‘loss aversion’. This is a psychological obstacle which has been consistently affecting their performance, especially in view of the ups and downs that is the normal behaviour of the stock market. It is easy to master all the basic fundamental principles in stock selection. The most important criterion, in my opinion is ‘good profit growth prospect’. I will not buy a stock which does not have this quality. In other words – buy on solid evidence of growth and profit – not on the basis of speculation or hot tips! After you have bought some stock that you think can perform well, you will have to decide when and which stock to sell. Often many investors make the mistake of selling the good ones to lock in profit early but retain those that are not performing because of their aversion to taking losses on these. Some regret their action later and may even jump back into the market to buy the same stock that they had just sold but at a higher price. Most of them do not jump back into the market for the stock and they can only watch the stock go higher and higher.

Loss aversion

Some investors may object to the implication that loss aversion is a bad thing. After all, it is a very natural behaviour. They might justifiably point out that the tendency to weigh losses more heavily than gains is a net positive attitude. Investors who care too much about possible gains and too little about potential losses run a great risk that can threaten their portfolios. It may appear better to care more about the share price falling than hoping for it to climb higher. True enough; loss aversion can be helpful and is part of a conservative strategy. But an over sensitivity to loss can also have negative consequences. One of the most obvious and most important areas in which loss aversion skews judgment is in selling too early and missing the additional profit if you dare to hold it longer. Very often even clever investors who are well versed in stock selection cannot overcome this psychological fear. What is tricky about this concept of loss aversion is that it can often lead us in the opposite direction – to hold on to a losing investment for longer than we should. I asked one of my friends why he sold a particular stock instead of selling his other holdings that he bought at higher prices? He said that he did not want to recognize the losses but preferred to lock in the profit. This is the most common mistake committed by investors because they do not want to admit their mistake of picking the wrong stock. Moreover, the profit from the sale could easily cover the losses. Studies have shown that on average, it is easier for well-managed companies to continue their good performance than for bad companies to improve their poor position. That is why we should not sell good shares too early and retain the bad shares.

Why invest in public listed shares?

Statistics show that our Malaysian Stock Index has an average annual growth rate of more than 10% which is more than most other forms of investment. There is a classic saying ‘you can still buy the winning horse after the race in the stock market’. It means that you can still buy shares of really good companies after they have announced their good results.

When to sell?

After having said all that about selling too early due to the loss aversion phenomenon, we must not forget that no share can keep climbing up and up indefinitely for whatever reasons. In other words, we must not be too greedy and wait for the bubble to burst. Hence the time to sell is when the reasons you bought the share – growth and profit – are no longer there or valid.

J.Paul Getty

保罗盖帝说，在买时股票之前，每一名投资者都要回答十个问题，只有得到满意的答案时才应该买进，这十个问题为：
1.公司的历史反映它是不是一家坚实及信誉卓著的公司，是否拥有能干、有效率及经验丰富的管理层？
2.公司所生产的产品，或是所提供的服务，是不是在可以预见的将来，继续有需求？
3.公司所从事的行业，是否过于“拥挤”？公司是否具有竞争能力？
4.公司是否有远见的策略，不从事过分及危险性的扩展？
5.公司的账目，是否经得起严格及公正审计师的查账？
6.公司是否有令人满意的业绩纪录？
7.公司是否定期派发合理的股息？如果偶然停发股息，是否有合乎情理的理由？
8.公司的长短期债务，是否在安全的范围内？
9.在过去数年中，公司股价是否波动激烈，而又难以解释？
10.每股净资产价值是否高过股价？

保罗盖帝坚持，除非你能对这“十问”找到满意的答案，你就不应买进其股票。他信心十足的说：经过严格筛选的股票，是最好的投资。长期的持有，可以致富。

成功的14个原则

1.做你自己最热衷的事:惟有如此,你才会不屈不挠、坚持到底。

2.不断试着跳出框架思考事情:即不要照单全收传统的观念,应尝试从新角度思考。

3.效法产业中最佳的竞争者:一面学习一面持续吸收值得学习的对象。

4.随时准备前进:不要只看到暂时的挫败,其实这只是一个章节的结束及另一个全新章节的开始。应该欣然接受自己总会碰到不顺遂的事实,不管不如意的事情是大是小。

5.造一个更好的捕鼠器:永远把事情做得比别人好。

6.一定要取得充裕资金:有了充足现金做后盾,碰到再大的意外状况也不怕。

7.好好照顾你的员工:因为任何事业的成败,最终仍系于基层人员的表现。要让员工看到你承诺要照顾他们的行为,尽一切力量努力创造一个快乐的工作环境,员工就会自动提高生产力。

8.尊敬你的顾客:永远想着要提供给他们最好的服务。要确保顾客和公司的每次互动,强化你从他们身上得到的利益。只要有一半以上的生意来自大家的口碑宣传,就表示你们做对了。

9.及早承认自己犯的错误:但不要让错误影响你的进度。在追求完美的过程中,现实世界总是不能尽如人意。对于自己会犯错的事实,态度越开放越有益于成长。

10.注意细节:注意所有的小细节,这些小细节可能会影响一般顾客的消费过程,让他们有一次难忘的消费经验。

11.仔细控制成本:切勿铺张浪费,凡事节俭,做任何事合理就好,尽量压低营运成本。

12.充分运用科技:尽量做到自动化。蓝天航空让票务人员在其自家接听订位电话,公司就不须另外成立及维持一个客服中心。蓝天航空的每一张机票都是通过电子管道开立的,上面有许多实时管理信息。

13.吸引更多注意力:运用游击战行销术,利用口碑广为宣传,可迅速打开知名度。让自己随时准备对着群众说话,设法让民众知道你们做了哪些与众不同的事。

14.坚守核心价值:建立一套核心价值,以后做任何事都以该核心价值为基矗

Start up a business

1. Products and market potential - Be clear about what you are selling. Do something which you are familiar with. Clearly define target market for products. If it involves the mass market, examine the competitiveness and selling point of products. Keep a competitive edge.
2. Survey - Conduct surveys / studies to gauge demand for products and industry landscape.
3. Business direction - Be clear about the business direction. Set short, medium, and long term targets. Business plan / model has to be clearly articulated and defined.
4. Potential tie-ups - Assess whether you need a partner for your business to improve the value add. But be mindful when dealing with interest among partners as there could be conflicts which may negatively affect the business. A written agreement is crucial to protect one's interest.
5. Cost management - Managing cost is not easy but it is a huge factor in determining profit margins. Figure out the cost to purchase facilities, inventory, basic expenses every months and also the number of products you need to sell to cover cost. Do not hire employees untuil you are sure you have recurring business orders. Record all expenses.
6. Office - Having a physical office set up is no longer a requirement, especially when the business is small. Rental is a huge cost factor.
7. Funds - Examine various funding options that best suits the business. Find out opportunities and incentives for funding by various government agencies. But it's good to have initial capital (at least to sustain business for 6 months) during the start up stage as it lowers debt and is sound risk management. Do not depend on selling your products first as not every vendor is a good paymaster. Receivable periods can sometimes take up to 3-6 months.
8. Branding - Think of a preferred brand image suitable for the target group. Having a logo and tagline is a must to differentiate oneself.
9. Marketing - This is crucial aspect. Consider setting up a website, blog or utilising social networking tools to connect with consumers to maximis the reach of products and earn feedback. Nowadays, it is no longer expensive to participate in business fairs. Be on the lookout for there opportunies.
10. Rules - Understand the rules and find out the necessary approvals and requirements to ensure all the administrative and red tape issues do not hinder the business.

莫做股市过动儿

去年8月15日，我在这个专栏发表一篇题为“不动如山两年”的文章，劝告股票投资者，握紧他们的股票为期两年，以博取厚利。

当时，大马综合指数为1,100点，15个月后的今天，指数已升至1,500点，那些坚守“不动如山”策略的股友，已取得非常丰厚的盈利。

次贷金融海啸于2009年第一季触底时，大马综合指数约为850点，在回升至1,100点时，许多股票分析师认为经济的复苏不可靠，股市回升得太快，纷纷警告股市将回跌，因此劝告股友套利离场。

我不同意此种看法和做法，因此才提出“不动如山两年”的主张，我认为散户应充份利用复苏机会，赚取厚利，太早离场，错过赚取厚利良机，未免可惜，毕竟金融海啸，恐怕10年也不会再现。

我主张“不动如山”，是我认为这是最适合散户的策略，可以减低风险，而获利最丰。如果散户自作聪明，不断的在股市中抢进杀出，愈买愈高，风险也愈大，所获盈利，未必比“不动如山”更多，倒不如以静待动，坐享其成。

抢进杀出

更重要是抢进杀出，精神受尽焦虑的煎熬，情绪不稳，影响健康、工作效率和家庭生活，所付出的代价太大，即使赚到钱，也是得不偿失，倒不如“不动如山”，安安稳稳赚钱，逍逍遥遥过活。

许多人对股票投资，有一种错误的想法，认为在股市中买卖越活跃，赚钱就越多，动作与盈利成正比。实际上刚好相反，在股市中越活跃，越难赚钱，反而是动作越少的人，赚钱越易，股市“过动儿”赚钱的少之又少。

动作要少

在这一轮的金融海啸中，不少人在谷底时买到股票，但大部份都在股价略为回升时就套利离场，所赚有限，无法弥补熊市中的损失。

在卖出后眼巴巴的看着股价以大涨小回调的形式上升，才为之痛心疾首，徒呼负负。

反而是那些在谷底买进后就紧握股票至今的投资者，取得惊人的回酬，充份说明了动作越少越好，这种做法，表面上看起来是老土，实际上是大智若愚。

在过去一年多中，世界经济发生了几件惊天动地的大事，首先是迪拜的倒账，接着是欧洲债市的濒临崩溃，悲观的经济学家及预言家，纷纷发出了经济“双底”论，认为世界经济将出现W的势。

这些论调，使在次贷金融海啸中惊魂未定的投资者，风声鹤唳，不敢在股市久留，结果错过了赚钱良机。

预言只可参考不能尽信

现在，再也没有人提迪拜事件、欧洲债务危机了。当然也没有人再提“双底”衰退了。我为今旧事重提，难免有事后孔明之讥，实际上，我是要藉以说明两点：

1.是经济学家和股市预言家的预言，失准的次数远多於准确的次数，因此，只可用作参考，切不可尽信。

2.许多事件，其严重性被过份渲染，甚至以偏盖全，误导对经济和股市认识不深的投资者，使他们对将来的趋势，以及前景，作错误诠释，从而作出错误的判断，坐失投资良机。

是的，现在毕竟已事过境迁，多说於事无补，目前大家所关心的是：将来的经济和股市走向如何？投资者该怎样做？当美国道琼斯工业指数回升至11,444点，而大马股市指数突破1,500点时，投资者是否应继续留在股市？手中没有股票的人该不该进场？

我的主张是：

1.手中已有股票的，应“不动如山一年”，一年以后审时度势再行决定去留。

2.手中没有股票的，应把重点转移至第2线股价尚未大幅度窜升，而价值仍被低估的股票，买进后紧握不放，等待牛市的出现。

股市难测

我没有预测股市动向的能力，也不认为任何人有这种能力，因为股市是不可预测的。无数的人企图采用各种的“工具”，预测股市动向，成功的巴仙率低之又低。

通常股市分析师都言之有理，问题是股市根本是不可理喻，因此一切的预言，不妨作为参考，切忌全盘照收。在这种情形之下，我们根据什么进行投资？

答案是：根据股票的价值。

在买进的时候，一定要作好心理准备：我们是认为一个牛市正在浮现，但是，万一我们的预测失准，那么，我们现在所买进的股票，是否物有所值？是否有前途？

反败为胜

如果买价合理，而公司前途亮丽，盈利会持续上升。

那么，即使股市逆转，股价回调，我们所买的股票价值与日俱增，暂时蒙受亏损，将来仍有机会回升，仍有机会反败为胜。

如果听信似是而非的传言买进劣股的话，一旦股市逆转，股价暴跌后，因公司蒙受亏蚀而使股价长期不振，投资者就没翻身机会了。

在无法预测股市的情况下，以“价值”作为买进的原则，是较为可靠的方法。

在买进时，一定要问自己：万一股价暴跌，我有胆识买进更多同一只股票吗？

如果答案是“是”的话，则不妨买进，如果是“否”的话，则最好不要买进。不敢在股价暴跌后买进更多同一只股票，说明了你对该股没有信心，而没有信心是因为你认识不够，或是对该股前途没有信心，切勿投资於你认识不够及没有信心的股票，这是股票投资不可妥协的铁则。

不动如山

美国经济复苏的步伐，已更稳健，大马周边国家如印尼、泰国、菲律宾的股市在外资炒作下，屡创新高，外资会移师大马吗？大马利息低沉，游资充沛，原产品龙腾虎跃，产业市场炽热，股市会长期蛰伏不动吗？1993年的牛市会重演吗？

在没有人能斩钉截铁地回答这些问题的情况下，散户最好的避险策略，就是不动如山。不动如山多久？去年8月我提出“不动如山两年”，一年已过去了，我现在建议“不动如山一年”。

建议选股标准：

1.股价合理（本益比10倍以下）

2.盈利有增长（来年盈利可望比往年高）

3.债低，若债高则必须现金流平稳。

4.周息率高於银行定存利息。

5.行业景气走上坡。